人民币汇率：区间震荡，政策影响关键 7.0-7.2

快讯摘要

7 月以来汇率升值，出口企业行动滞后，人民币汇率受内外因素制约区间震荡，操作有建议，存风险因子。

快讯正文

【7 月以来汇率升值，出口企业行动滞后，市场不确定性增加】行情愈演愈烈后，结汇盘松动及可能的结汇积极涌出所衍生的羊群效应成当前最大不确定性。后续人民币汇率行情关键在于中美政策预期是否强化，导致持币观望的结汇力量抢跑加剧。从外部环境看，短期美元指数受 9 月强劲非农与超预期 CPI 通胀提振走势偏强。联储 11 月或降息 25bp，12 月或暂停降息。短期与中期美元指数对人民币仍有贬值压力。从内部环境看，市场对财政发力规模期待高，但财政部暂未明确，政策细节待明确。预计人民币汇率短期不会显著走强，受偏强美元制约在 7.05 - 7.10 窄幅震荡。不过，10 月底前市场延续期待模式，需警惕政策超预期及结汇力量涌出对汇率的影响。区间上，若汇率突破 7，市场可能向 6.9 试探，但后期回归基本面修复逻辑，预计 2024 年四季度人民币运行区间在 7.0 - 7.2。节奏上，先随美联储降息预期摆动，其次关注美国大选结果扰动，最后四季度末传统季节性结汇带动升值。操作建议：购汇方向远期锁汇，年内结汇需求可在区间上沿择机而出。风险因子：1）美国通胀回落、劳动力市场软化超预期；2）国内房地产或需求端政策超预期。

（：贺