大手笔投资新项目遭关注 *ST高升：标的可能现流动性风险

近日，*ST高升（原证券简称高升控股，SZ000971，股价0.74元，市值7.76亿元）通过互动易平台回复了绿色供电项目、绿色算力基地的相关信息，引起深交所连续发函关注。为投资上述项目，高升控股与合资方成立的项目公司注册资本金要求共计2.5亿元，而公司2024年一季度末货币资金余额仅7284万元，不足以覆盖短期债务，项目公司需筹措融资开展运营。

5月23日晚，高升控股回复深交所关注函表示，项目公司已到位2615万元，实缴出资尚未使用完毕，项目公司尚未申请融资。后续若出现建设期项目股东方出资到位严重不及时等情况，则项目公司可能会出现一定的流动性风险。

供电项目能否顺利融资？

根据此前信息，绿色供电项目的两个项目公司分别为内蒙古金白驹新能源有限公司（以下简称金白驹新能源）、内蒙古麒迹科技有限公司（以下简称麒迹科技）。其中，金白驹新能源注册资本1.5亿元，麒迹科技注册资本1亿元，均由高升控股全资子公司北京高升数据系统有限公司（以下简称北京高数）与合资方共同设立，北京高数认缴出资占比为60%。

截至目前，两家项目公司实收资本分别为1475万元、1140万元，其中，北京高数实缴出资分别为675万元、140.18万元，实收资本占注册资本的比例仅为9.83%、11.40%。

绿色算力基地工程示范项目方面，公司同安顺市政府目前尚无合资公司即（当地）项目公司，但公司已在当地进行了部署，新设了贵州高升智算科技有限公司旨在尽快启动并有序与当地开展政企合作。

《每日经济新闻》记者注意到，根据现有资料，绿色供电项目计划不晚于2025年将注册资本2.5亿元全部实缴到位，其中公司计划不晚于2025年向金白驹新能源、麒迹科技分别实缴出资9000万元、6000万元。

然而，高升控股现有财务状况较差。2023年，公司扣非后净利润为亏损3.77亿元，已连续六年亏损；截至2024年一季度末，公司净资产为-6575万元，货币资金余额仅为7284万元，不足以覆盖短期债务，资产负债率为105.73%。

在持续亏损、资不抵债的情况下，高升控股是否具有相应的融资能力？5月23日，公司回复深交所关注函表示，现阶段，公司受风险警示、盈利指标、偿债指标等诸多因素影响，融资能力、融资方式均有局限，另外因缺乏不动产而难以提供与融资规模、期限等相匹配的抵押物，新增融资难度较大，资金链趋紧，存在流动性风险。因此，公司有意增加此类对外投资，调整资产负债结构，改善财务及经营状况，提升整体实力及抵御风险的能力。

对于绿色供电项目，高升控股表示，项目公司实缴出资尚未使用完毕，尚未申请融资。后续随着项目开工建设，股东方需要按实际所需出资到位，项目公司也需要通过融资、第三方垫资等方式补齐固定资产项目所需资金。从短期来看，若出现建设期项目股东方出资到位严重不及时等情形，则项目公司可能会出现一定的流动性风险。

项目未进入业务开展阶段

根据规划，绿色供电项目的项目公司将在工业园区内建设新能源云计算数据中心、投资建设新能源云计算数据中心的储能电站及新能源风能发电，后续将负责运营科尔沁左翼后旗零碳产业园，负责入驻企业的信息化建设服务。

高升控股投资绿色供电项目，由电力服务需求方转变为电力服务提供方，能为用户提供“发、配、售一体化”综合能源服务，获得电力服务收入。

按照此前回复，高升控股表示，此类项目投入运营后，预计可实现的年收入及现金流入较为稳定，毛利率相对较高，现金流较为充裕，足以偿付建设期的外部融资，不会对融资主体产生较大资金压力或债务负担。

目前，高升控股主营业务为网络通信服务、通信网络建设技术服务等，但随着互联网行业增长规模放缓、项目周期延长等因素影响，近年公司主营业务毛利率偏低。2022年、2023年，网络通信服务毛利率分别为2.13%、7.14%，通信网络建设技术服务毛利率分别为18.75%、15.06%。

据记者了解，如果上述高毛利率项目能顺利建设并运营，高升控股的收入规模、毛利率水平将得到一定提升。

但目前绿色供电项目未进入业务开展阶段，无相关业务收入。公司5月23日回复关注函称，截至目前，项目公司正在办理能源主管部门对于工业园区绿色供电项目的核准（备案），取得核准以后，就可以依据电力建设相关管理程序和要求开展项目建设。

同时公司坦言，公司首次投资绿色供电项目，开展此类业务的经验不足，虽然用电负荷企业投产在前，绿电可就地消纳，不过未来项目公司运营后的盈利能力包括毛利率，仍具有不确定性。

值得一提的是，5月23日，高升控股股价继续跌停，报收于0.82元/股，跌幅4.65%。到了昨日（5月27日），公司股价继续下跌，截至昨日收盘，高升控股股价报收于0.74元/股，全天下跌5.13%。自5月8日以来，高升控股股票收盘价已经连续13个交易日低于1元。5月18日，公司回复投资者表示，“公司董事会及管理层高度重视公司股价连续多日低于面值情形，近期始终在积极同多方协调，力争保护全体股东的利益。”