源达投资策略：建议关注高股息行业和以旧换新

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　　来源：源达

　　投资要点：

　　资讯要闻

　　1．7月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年7月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%（此前为3.45%），5年期以上LPR为3.85%（此前为3.95%）。

　　7月25日，中国人民银行发布公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，以固定利率、数量招标方式开展了2351亿元逆回购操作，中标利率为1.7%。此外，以利率招标方式开展1年期2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.3%，较前次下降0.2个百分点。

　　7月25日，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、邮储银行六家国有大行均于官网发布关于调整人民币存款挂牌利率的公告，自2024年7月25日起调整人民币存款挂牌利率。其中，六大行活期存款年利率均下调5个基点，二年、三年、五年期定存均下调20个基点。

　　7月25日，国家发展改革委、财政部印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称《措施》）的通知。《措施》提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在国家发展改革委当天举行的专题新闻发布会上，国家发展改革委副主任赵辰昕表示，在现行政策体系基础上，《措施》大幅度扩大支持范围、大幅度优化组织方式、大幅度提升补贴标准，明确了多领域多方面的加力支持政策。

　　市场概览

　　本周国内股票市场重要指数表现分化，其中中证1000指数涨幅最大为-2.5%。申万一级行业中，公用事业行业涨幅最大为0.1%。本周市场日均交易量6289.28亿元。

　　投资建议

　　建议关注：1）高股息行业：银行/煤炭/石油石化。2）业绩稳健增长行业：具有全球竞争力以及受益于大规模设备更新和消费品以旧换新的行业：电子、汽车、机械设备、家用电器；有望受益于顺价机制带来盈利增厚的行业：公用事业。3）新质生产力相关行业板块：人工智能、低空经济等。4）黄金的中长期投资机会。

　　风险提示政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。

　　一、资讯要闻

　　7月22日全国银行间同业拆借中心受权公布贷款市场报价利率（LPR）及调整发布时间公告：1）中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年7月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%（此前为3.45%），5年期以上LPR为3.85%（此前为3.95%）。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。2）为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，自2024年7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9：15调整为9：00。

　　7月25日，中国人民银行发布公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，以固定利率、数量招标方式开展了2351亿元逆回购操作，中标利率为1.7%。此外，以利率招标方式开展1年期2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.3%，较前次下降0.2个百分点。这是央行月内第二次开展MLF操作，此次增开MLF操作满足了金融机构的中长期资金需求。

　　本次MLF操作利率下行20BP，幅度与政策利率和LPR有所区别，并强调利率招标，意在强化MLF的数量型工具属性，淡化政策利率属性，有利于疏通从短端政策利率到长端债券和贷款利率市场化传导机制的中端节点。

　　7月25日，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、邮储银行六家国有大行均于官网发布关于调整人民币存款挂牌利率的公告，自2024年7月25日起调整人民币存款挂牌利率。

　　其中，六大行活期存款年利率均由0.20%调整为0.15%，下调5个基点。工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行整存整取定期存款三个月、六个月、一年期由1.15%、1.35%、1.45%调整为1.05%、1.25%、1.35%，均下调10个基点；二年、三年、五年期由1.65%、1.95%、2.00%调整为1.45%、1.75%、1.80%，均下调20个基点。

　　另外，零存整取、整存零取、存本取息一年、三年、五年期由1.15%、1.35%、1.35%调整为1.05%、1.25%、1.25%，通知存款一天、七天由0.25%、0.80%调整为0.15%、0.70%，协定存款利率由0.7%调整为0.6%，均下调10个基点。

　　邮储银行六个月、一年期整存整取挂牌利率与其他五大行不同，分别由1.36%、1.48%降至1.26%、1.38%，零存整取、整存零取、存本取息三年、五年期也由1.36%调整为1.26%，均下调了10个基点，调整幅度及其他各期限存款利率与另外五家大行保持一致。

　　《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称《措施》）7月25日对外发布。《措施》提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

　　在国家发展改革委当天举行的专题新闻发布会上，国家发展改革委副主任赵辰昕表示，在现行政策体系基础上，《措施》大幅度扩大支持范围、大幅度优化组织方式、大幅度提升补贴标准，明确了多领域多方面的加力支持政策。

　　扩大支持范围。设备更新方面，在原有的工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等7个领域设备更新和回收循环利用的基础上，将超长期特别国债支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新，以及重点行业节能降碳和安全改造。消费品以旧换新方面，将个人消费者乘用车置换更新，家电产品和电动自行车以旧换新，旧房装修、厨卫改造、居家适老化改造的物品材料购置等，一并纳入超长期特别国债资金支持范围。

　　优化组织方式。充分考虑不同领域、不同类型项目的特点，降低资金申报的门槛，有效支持单体规模小但是点多、量大、面广的设备更新和技术改造。同时，简化项目申报和审批流程，切实提高办事效率。消费品以旧换新方面，直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，支持地方自主实施消费品以旧换新。

　　提升补贴标准。比如，在汽车报废更新方面，对符合条件的汽车报废更新，将补贴标准由此前的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。在设备更新贷款财政贴息方面，对符合条件的经营主体，中央财政给予设备更新贷款的贴息比例，从1个百分点提高到1.5个百分点。此外，对老旧营运车船报废更新、农业机械报废更新、新能源公交车及动力电池更新等方面的补贴标准，较此前均有大幅度提升。家电产品方面，《措施》提出，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调等8类家电产品，给予产品销售价格的15%补贴；对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予5%的补贴。

　　7月24日，加拿大央行降息25个基点，从4.75%降至4.5%。这是继加拿大央行6月降息后，连续第二次会议降息。加拿大央行最新暗示，随着通胀担忧减弱，未来将进一步降息。

　　新华社华盛顿7月21日消息，在民主党内部的强大压力下，美国现任总统拜登21日宣布退出2024年总统竞选，并表示支持提名副总统哈里斯为民主党总统候选人。

　　二、周观点

　　2024年巴黎奥运会将于7月26日-8月11日举行，除了来自世界各地的运动员和观众，中国上市公司也凭借卓越的产品和创新的技术助力巴黎奥运会的召开，中国制造“闪耀”巴黎。

　　据证券日报数据显示，80%的巴黎奥运会吉祥物“弗里热”玩偶外包给中国厂商制造，此外，本届奥运会所使用的器材、装备和纪念品有80%来自中国。元隆雅图在投资者互动平台上表示，公司正在为巴黎奥运会的召开做准备；舒华体育表示，公司是本届奥运会中国体育代表团官方健身器材的供应商。洲明科技在投资者互动平台上表示，公司为巴黎奥运会提供显示与照明解决方案。

　　表1：巴黎奥运会A股上市公司参与情况一览

企业

奥运会相关事项

洲明科技

为多个奥运场馆供应LED及相关产品

舒华体育

为巴黎奥运会“中国之家”供应健身器材

比音勒芬

为中国国家高尔夫球队打造比赛服

艾比森

为巴黎奥运会提供LED大屏与服务保障

中集集团

登机桥供应巴黎戴高乐机场和奥利机场

元隆雅图

为部分巴黎奥运会赞助商设计生产奥运主题礼赠品

ST凯撒

旗下凯撒体育为巴黎奥运会贵宾款待产品的中国内地及香港地区的独家代理商

因赛集团

为多家客户提供以巴黎奥运会为相关主题的品牌营销服务

伊利股份

巴黎奥运会中国体育代表团官方乳制品合作伙伴

中国电影

向全国部分影院提供总台巴黎奥运赛事实时转播预约观赛服务，上海电影、横店影视、幸福蓝海等旗下影院参与。

　　资料来源：公开资料整理，源达信息证券研究所

　　本届奥运会，国内观众除了可以通过传统电视渠道观看相关赛事外，还可通过电影院、长视频、短视频等平台收看。目前，中央广播电视总台已经与咪咕、抖音、快手、腾讯4家平台达成合作，其中，中国移动咪咕公司是唯一一家直播版权合作方。

　　巴黎奥运会开幕式将在当地时间7月27日晚7点30分正式拉开大幕，大约30万人将参加本次的开幕式，超过10亿人次观看开幕式。据飞猪数据显示，自7月份以来，飞往法国的机票预订量同比去年增长超7成，法国酒店预订量同比去年增长超1.5倍，赴法国签证办理服务的成交额同比去年增长超1.4倍。同为“奥运城市”的马赛、波尔多也受到中国游客的青睐，自7月以来，飞猪赴马赛、波尔多的机票预订量均翻倍增长。有利于中国出境游及航空公司的发展。

　　我们建议重点关注体育产业、旅游产业、文化传媒、AI技术、商品出海等领域。

　　全球PCB产业迎来复苏，服务器及汽车电子是主要驱动力。2024年全球PCB行业产值有望迎来回升。2023年受宏观经济及电子行业景气度不佳影响，PCB行业产值出现一定回落。展望2024年，人工智能、汽车电子等行业的高额需求叠加电子行业周期复苏，预计2024年全球/中国PCB行业产值将分别达约730/393亿美元，同比分别增长约5.0%/4.1%。从PCB下游应用领域看，2023年消费电子行业需求下降带动全球PCB行业产值下跌。未来在AI行业高速发展下，服务器/数据存储行业有望成为PCB行业需求最为强劲的支撑点。此外，汽车电子和通信等行业也将有效拉动PCB行业产值回升。

　　高性能电子产品需求增长，拉动高端PCB产品需求。PCB产品可细分为刚性板、柔性板、金属基板、HDI板和封装基板等品类。其中HDI板和封装基板等属于高端PCB产品，在高端消费电子、服务器和芯片等领域得到广泛应用。人工智能等行业对PCB产品集成度、复杂度和精细度要求的持续提升，将带动HDI板和封装基板等高端PCB产品占比的提升。目前国内PCB企业已在全球具备较强竞争力，并加大对封装基板、HDI板等高端PCB产品的产能扩充力度，有望受益PCB产品高端化升级趋势。

　　人工智能行业高速发展，是PCB产业复苏主要推手。人工智能行业高速发展，算力巨额缺口推动AI服务器出货量高速增长。预计2024年全球普通AI服务器和高端AI服务器出货量分别为72.5和54.3万台，分别同比增长54.2%和172.0%。AI服务器等高性能服务器出货量的持续增长，将显著拉动PCB产值需求。此外国内AI手机市场需求巨大。2024年Q1中国大陆市场中，AI手机出货量已达1190万部，占全球AI手机出货的25%，仅次于美国，AI手机有望推动国内消费电子行业发展，并利好国内PCB行业发展。

　　三、市场概览

　　1．主要指数表现

　　本周国内股票市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数过去一周涨跌幅分别为-3.1%、-3.4%、-3.8%、-3.7%、-4.1%、-2.8%、-2.5%、-3.9%、-5.2%。

　　表2：主要指数涨跌幅

代码

名称

周涨跌幅

月涨跌幅

年初至今涨跌幅

PE TTM

五年估值百分位

000001.SH

上证指数

-3.1%

-2.6%

-2.8%

13

34.7%

399001.SZ

深证成指

-3.4%

-2.8%

-9.7%

20

2.3%

399006.SZ

创业板指

-3.8%

-1.4%

-12.3%

25

1.2%

000300.SH

沪深300

-3.7%

-1.5%

-0.6%

12

23.6%

000016.SH

上证50

-4.1%

-1.7%

1.3%

10

60.7%

000905.SH

中证500

-2.8%

-4.2%

-12.8%

20

9.0%

000852.SH

中证1000

-2.5%

-4.0%

-20.1%

30

9.8%

000688.SH

科创50

-3.9%

1.1%

-15.5%

44

41.2%

000698.SH

科创100

-5.2%

-4.9%

-29.0%

130

37.2%

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　2．申万一级行业涨跌幅

　　申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为公用事业、环保、交通运输、建筑装饰、电力设备，过去一周涨跌幅分别为0.1%、-0.1%、-0.8%、-1.4%、-1.5%。

　　图1：申万一级行业涨跌幅情况

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　3．两市交易额

　　本周市场交易活跃度一般，其中周二两市成交量本周最高为6631.25亿元，本周市场日均交易量6289.28亿元。

　　图2：两市成交额情况

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　4．本周热点板块涨跌幅

　　图3：本周热点板块涨跌幅

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　四、投资建议

　　1．高股息行业：银行/煤炭/石油石化。

　　2．业绩稳健增长行业：具有全球竞争力以及受益于大规模设备更新和消费品以旧换新的行业：电子、汽车、机械设备、家用电器；有望受益于顺价机制带来盈利增厚的行业：公用事业。

　　3．新质生产力相关行业板块：人工智能、低空经济等。

　　4．黄金的中长期投资机会。

　　附录

　　表3：2024年上半年业绩预告高增长公司（亿元）

股票简称

预告2024H1归母净利润上限

预告2024H1归母净利润下限

2023H1归母净利润

预告2024H1归母净利润中值

预告2024H1归母净利润增速上限

预告2024H1归母净利润增速下限

预告2024H1归母净利润增速中值

百洋医药

3.8

3.6

3.0

3.7

24.0%

19.0%

21.5%

仕净科技

1.5

1.2

1.0

1.4

45.2%

16.1%

30.7%

芯动联科

0.6

0.6

0.4

0.6

38.1%

38.1%

38.1%

贝达药业

2.4

2.1

1.5

2.2

60.0%

40.0%

50.0%

乐鑫科技

1.5

1.5

0.6

1.5

134.8%

134.8%

134.8%

聚辰股份

1.4

1.4

0.6

1.4

124.9%

124.9%

124.9%

芯碁微装

1.0

1.0

0.7

1.0

41.1%

36.1%

38.6%

嘉益股份

3.3

3.1

1.6

3.2

99.3%

87.1%

93.2%

宋城演艺

6.2

4.8

3.0

5.5

104.8%

58.5%

81.6%

瑞联新材

0.9

0.9

0.6

0.9

62.0%

62.0%

62.0%

康斯特

0.6

0.6

0.4

0.6

48.0%

34.1%

41.0%

立华股份

6.0

5.5

-5.9

5.8

201.4%

193.0%

197.2%

仙乐健康

1.6

1.5

1.0

1.5

60.0%

45.0%

52.5%

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　注：选取公司为评级机构大于等于10家的公司，公告日期为20240722-20240726

　　表4：2024年上半年业绩高增长公司（亿元）

股票简称

2024H1营收

2024H1营收同比增速

2024H1归母净利润

2024H1归母净利润同比增速

2024Q2营收

2024Q2营收同比增速

2024Q2归母净利润

2024Q2归母净利润同比增速

蔚蓝锂芯

30.6

36.2%

1.7

301.7%

16.4

28.1%

1.0

78.3%

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　注：选取公司为评级机构大于等于10家的公司，公告日期为20240722-20240726