棕榈油：期价区间与走势展望 库存等影响

快讯摘要

24/25 年度植物油供需矛盾不突出，期价或宽幅震荡，下半年运行区间及风险点明确，强弱关系、政策等受关注。

快讯正文

【24/25 年度植物油市场态势：需求增量略超产量增量，期价走势受多因素影响】24/25 年度植物油需求增量略大于产量增量，供需矛盾不突出，期价或宽幅震荡，期末库存和库存消费比小幅降低，价格运行重心或上移。国内植物油供给充足，仅棕榈油库存略低，7 - 8 月大豆到港月均超 1000 万吨，三季度棕油买船环比增加，国内植物油预计累库存，7 月中、下旬期价或偏弱震荡，但受成本支撑，下行空间有限。7 月底至 8 月美豆步入生长关键期，产区天气关注度提升，易产生天气升水。23 年 8 - 11 月印尼南部干旱或致 24 年三季度棕油小幅减产，如大豆或棕榈油产量不佳，7 月底至 9 月初可逢低做多。9 月中下旬关注美豆产量预期，南美大豆或接力丰产，9 月中下旬后可尝试逢高轻仓抛空。棕油预计强于菜油强于豆油。政策方面，关注印尼 B40、马来 B20 实行及美国生柴掺混比例调整，如比例上调利多期价。8 月起拉尼娜概率提升，关注其对美豆或南美南部大豆产量影响。下半年期价运行区间，棕榈油 01 合约支撑参考 7200 - 7220，压力位 8500 - 8800；豆油 01 合约支撑 7400 - 7420，压力位 8500 - 8650。期权可考虑卖出宽跨式，套利方面，油粕比逢低偏多，豆棕价差逢高抛空，短期豆油和棕榈油基差预计偏弱。风险点包括原油价格大幅波动影响生物柴油需求、产区极端天气致油脂产量不及预期、产地生柴政策调整。