关于上期所调整沥青期货注册商品升贴水的点评

6月26日，上期所发布关于调整石油沥青期货注册商品“海韵”、“路畅”、“阿尔法长江”、“泰普克”升贴水的公告。具体来看，泰普克沥青由升水50元/吨调整为标准价，京博石化海韵牌沥青、东明石化路畅牌沥青、阿尔法沥青由原贴水50元/吨调整为标准价，该调整方案自2025年1月1日起开始实施。值得注意的是，上述四品牌是此前《上海期货交易所石油沥青期货交割细则（试行）》中区别于其他平水品牌的注册商品，故本轮调整意味着2025年以后注册商品间将不再有品牌升贴水差异，仅有区域贴水差异。

以年初以来的现货价格为例，根据品牌及地域升贴水调整后的折盘面价格显示中化弘润所生产的弘润沥青是最低价交割品（泰普克沥青未获得现货价格，因此不进行比较），但假设按照新的升贴水标准进行测算，海韵、路畅、阿尔法长江沥青分别与弘润沥青折盘面价格的价差都明显缩小，且可能阶段性出现负值。可见，本次调整顺应了现货市场不同交割品牌间的价差特征，升贴水调整后利于交割品资源的多样化，期货定价功能的发挥将更加合理，但由于弘润沥青仍是大部分时期的最便宜交割品，且距离实施时间仍有半年，短期对盘面的影响较为有限。