马克龙“豪赌”后迎首个“大考”： 法国105亿欧元债券拍卖蓄势待发

　　自法国总统马克龙宣布提前举行大选以来，法国财政部正准备举行首次债券出售，拟在周四通过拍卖3 - 8年期债券筹集105亿欧元（约合113亿美元）。法国和德国10年期国债之间的利差在过去10天扩大了逾30个基点，成数十年来最剧烈的市场暴跌之一。

　　拍卖结果预计将提供线索，以说明抛售是否已将收益率推高至足以吸引买家的水平。Candriam和BlueBay Asset Management等基金本周表示正避开这些债券，并指出这些债券仍可能遭受进一步损失。

　　德国商业银行（Commerzbank AG）利率策略主管迈克尔•莱斯特（Michael Leister）表示，拍卖“构成了对市场情绪的下一个重大考验。”“也就是说，再次扩大步伐的障碍似乎很高。”

　　今年法国债券的销售规模在120亿欧元到130亿欧元之间，但在上周市场崩溃的高峰，财政部对周四的拍卖给予了一个更温和的目标，意大利联合信贷银行（UniCredit Bank AG）的策略师弗朗西斯科·玛丽亚·迪贝拉（Francesco Maria di Bella）称，“这应该是支持的”。

　　投资者担心，如果马克龙的政党在议会中失去优势，支撑法国紧张的公共财政将变得更加困难。该政党在民意调查中目前落后于玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）领导的极右翼国民集会（National Rally）。周三，欧盟委员会（European Commission）对希腊5.5%的预算缺口表示谴责，这一水平远远超过了欧盟3%的上限。

　　勒庞试图安抚投资者，称她将与马克龙合作。尽管如此，投资者持有法国债券所需的额外收益率仍在小幅走高，周三达到79个基点，为2017年以来的最高水平。

　　Vanguard称，股市大跌最终将创造买入机会，但公债利差已进一步扩大，以吸引投资者重返。在Candriam看来，债市持续下跌可能导致法国走向全面金融危机，而瑞银资管则担心法国的政治动荡甚至可能损害欧洲团结。

　　AXA IM Core首席投资官克里斯•伊戈（Chris Iggo）表示，“如果拍卖进行得不太顺利，这将是一个信号，表明存在很多不确定性”。

　　事实证明，较长期的法国债券今年更受买家欢迎，1月通过银行发行的25年期绿色债券获得了创纪录的订单。本月早些时候的30年期债券发售获得了2.86倍的超额认购，接近四年高点。

　　与此同时，短期债券今年的需求略有减弱，最近一次三年期和五年期债券的投标额分别是发行额的3.5倍和3.7倍。周四的竞拍将在当地时间上午10点50分截止，竞拍结果将在截止10分钟后公布。