避开量化,游资激战可转债市场,一天20倍换手率屡见不鲜,相关基金表现又如何?

admin 1周前 (06-11) 阅读数 16 #观点

  来源:市值风云 

  可转债市场是天然适合博弈的市场。

  近期市场成交额不断缩量,板块轮动过快,大资金也开始另寻出口。

  在缺乏机会之际,资金将目光转向了可转债这个小众市场。

  目前可转债市场规模不到8000亿,相对A股总市值的87万亿来说,零头都算不上。

  也正是各量化、游资、机构的涌入,使得可转债这个场子逐渐热了起来。

  从成交金额来看,前期可转债市场日成交额大多在400亿上下,自5月份来,资金交投活跃,成交额一度翻倍至1000亿左右。

避开量化,游资激战可转债市场,一天20倍换手率屡见不鲜,相关基金表现又如何?

  (来源:通达信,可转债指数)

  注:全文数据截至2024年6月10日。

  大资金疯狂做T收割散户

  从具体标的来看,每个时段都有不同类型的核心债来引领转债市场行情,由于资金在里面来回倒腾,疯狂做T,这些核心债成交金额急剧放大,波动也同步加大。

与A股最大的不同在于,可转债是T+0操作,资金的滚动效率也会明显提升。

  多数转债的炒作逻辑是股债联动,也就说借助正股的概念异动,来回炒作对应的转债标的,比如商络转债、正丹转债、英力转债等;当然还有部分“妖债”,它们完全不顾正股基本面,不按套路出牌,涨跌基本由庄家决定,这里咱们暂且不谈。

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  (来源:市值风云APP)

  具体来看,3月份飞行汽车概念火爆,商洛转债一个不到2亿规模的转债,一天交易金额最高能被干到96亿,换手率高达28倍,非常凶猛。

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  (来源:集思录)

  4-5月份,TMA概念行情火热,龙头股正丹股份暴涨,一度成为2024年首只10倍股,大资金也开始调转方向转攻其背后的正丹转债。

  正丹股份和正丹转债虽一度因股价异常波动停牌核查,但这丝毫没有让各路游资产生退却之心。

  正丹转债盘子仅1.5亿左右,但转债成交额多次超110亿,期间转债价格也从4月初的112亿最高涨至5月底的465元,两个月涨幅翻三倍。

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  (来源:集思录)

  转眼来到6月份,具备AIPC概念的英力转债也开始被资金盯上,该转债自5月21日来成交额暴增,目前仍较活跃。

避开量化,游资激战可转债市场,一天20倍换手率屡见不鲜,相关基金表现又如何?

  (来源:集思录)

  英力转债龙虎榜数据显示,不少量化机构、大户机构等在里面疯狂做T,一买一卖分分钟赚个几百万根本不是难事,收割了不少追涨的散户。

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  (来源:开盘啦)

  举个例子,雅创转债作为一只次新债,今年4月底限售期一过,转债就出现明显异动,盘中10%以上的振幅也是常事,6月3日盘中震荡高更是高达21.7%,转债价格也从盘中最高13%涨幅到收盘跌超7%。

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  (来源:市值风云APP)

  当天收盘,公司发布公告,控股股东及一致行动人合计减持了28.5%的可转债,剩余35.25%,所以这波拉升出货中赢家是谁一目了然,苦的是不明真相的追涨大军。

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  (来源:公司公告)

  七成可转债基金正收益

  除了直接买卖可转债之外,市面上还有相关的可转债基金,风云君之前有过详细介绍,感兴趣的小伙伴可以戳下文阅读。

  按照基金全称中包含“转债”、“可转换债券”等字样,且合并规模大于5亿等条件筛选,目前市场上的20只可转债基金中,有七成今年来获得正收益。

  其中今年来表现最好的是黄诗原管理的工银可转债债券(003401.OF),录得近11%正收益,且最大回撤不到5%,表现相当不错。

  关于黄诗原,咱们在之前的研报中提过,他的特点就是激进,不仅杠杆用的比较足,而且配置了不少股票仓位,且集中度不低。

  所以从历史来看,他的产品波动不会很小,尤其是2022年期间最大回撤达30%,波动比大盘还剧烈。

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  (来源:Choice数据)

  另一边,易千、林汉耀等人管理的前海开源可转债债券(000536.OF)表现垫底,今年来亏损近8%,而且最大回撤达-11.6%。

  不仅如此,表格中有一半产品今年来最大回撤超10%,可转债虽同时具备债性和股性,但显然大多产品波动偏“股性”。

  由于可转债背后的正股中有超六成是以中小盘股为主,而今年来小盘股屡屡被锤,转债也跟着遭了不少殃,整体波动也变得剧烈。

  总体来说,多数可转债基金虽然大部分投资“债券”类产品,但体验感并不友好,并非稳健投资者的好去处。

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