11月MLF缩量续作 央行择机降准可期

admin 4周前 (11-26) 阅读数 17 #未分类

  证券时报记者 贺觉渊

  为维护银行体系流动性合理充裕,中国人民银行11月25日开展9000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限1年,最高投标利率2.30%,最低投标利率1.90%,中标利率2.00%。因11月有1.45万亿元MLF到期,当月MLF净回笼5500亿元。受访专家认为,本月MLF缩量续作或表明央行将通过公开市场国债买入、买断式逆回购等多种政策工具熨平年末市场资金面波动,央行也可能择机降准。

  今年以来,央行不断畅通货币政策传导,常规性后移MLF操作时间,持续淡化MLF的作用,推动MLF回归中长期流动性供给工具的定位。当前,MLF余额已降至6.2万亿元。

  “MLF缩量续作不意味着央行缩减中期流动性投放。”东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示,预计未来央行将持续开展买断式逆回购操作,MLF余额将继续下降。

  央行已于10月末推出公开市场买断式逆回购操作工具,并在当月开展6个月期买断式逆回购操作5000亿元,对冲四季度MLF集中到期,维护年末流动性合理充裕。考虑到6个月期买断式逆回购将于明年4月下旬到期,此举还可以完整跨过春节因素对流动性的影响。

  近期,市场利率整体维持在政策利率附近波动。“这得益于央行通过多种政策工具灵活开展流动性调节,以及当前财政支出明显加快。”民生银行首席经济学家温彬向证券时报记者指出,上周央行累计开展公开市场7天期逆回购操作1.87万亿元,对冲公开市场逆回购到期回笼、政府债券发行缴款、税期走款以及月末等因素的叠加影响。

  临近年末,银行体系流动性还将面临政府债券集中供给带来的扰动。地方政府已经开启新一轮债务置换工作。据证券时报记者不完全统计,自11月15日“开闸”以来,各地在11月已发行和计划发行的置换存量隐性债务再融资专项债券规模超1万亿元。

  “资金面核心扰动仍然在政府债供给。”华西证券宏观首席分析师肖金川表示,按照上限2万亿元存量隐性债务置换规模测算,11月至12月政府债累计净发行规模或在3万亿元左右。

  温彬认为,在当前背景下,11月MLF缩量续作,表明央行将继续通过国债买入、买断式逆回购等多种政策工具配合,保持流动性合理充裕,择机降准可能性也在加大。

  央行行长潘功胜在金融街论坛上曾表示,预计年底前视市场流动性情况择机进一步降准0.25个至0.5个百分点。王青表示,在新一轮隐债置换启动背景下,年底前两个月将出现政府债券发行高峰,央行可能再度降准0.5个百分点,向银行体系释放长期资金约1万亿元。

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