直击格林威治| 香港证监会梁凤仪：香港积极建设Web 3生态 在创新与监管间寻求平衡

专题：2024格林威治经济论坛

　　新浪财经讯 格林威治经济论坛（香港）6月5日-6日在香港举办。新浪财经作为合作媒体报道此次论坛。

　　香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会）行政总裁梁凤仪在会上表示，科技正改变人们的生活，分布式分类帐技术（DLT）将为金融服务带来变革，可以推动效率提升并降低成本。香港积极建设Web 3生态系统，并在创新与监管间寻求平衡。

　　梁凤仪表示，香港证监会并非在推广虚拟资产，但对于那些有足够知识并希望接触虚拟资产的投资者，提供了一个安全、受监管的交易渠道。这些交易在股票市场中进行，具有流动性，远比在未受监管的海外平台上交易要好。

　　她同时表示，创新和监管并不是对立的力量，而是应携手并进的。2024至2026年的战略重点之一是通过技术转变金融市场。他们对技术持中立态度，采用“相同业务、相同风险、相同规则”的原则，这也是国际证券委员会组织（IOSCO）和其他中央银行及证券监管机构的国际规则，旨在保护投资者。

她表示，香港正在逐步构建Web 3生态系统。目前已经完成的部分包括许可制度、代币化产品以及数字资产托管服务的指导。正在进行中的工作包括推进稳定币制度和监管OTC交易。

　　演讲实录（由英文演讲编译、未经演讲者确认）

　　谢谢。在座的各位都是专业人士，我想，当伯纳德谈论转型、谈论危机以及如何将危机转化为机遇时，我们实际上在谈论一个共同的主题。我今天要谈论的是金融科技，以及如何建立一个塑造金融未来的生态系统。我认为，我们有一个共同点，那就是科技正在改变一切的面貌，而我们需要不断进步，才能保持相关性。

　　现在我举一个例子，我看到很多人桌上都有智能手机。这是改变我们生活各个方面的一项发明。它仍然被称为电话，但实际上它也是一个相机，可以进行视频直播，可以听音乐，并且它取代了PDA成为记事本和录音设备。因此，由于这种发明，许多产品已经退出了市场，比如传真机、寻呼机、模拟手机、黑莓手机。数字革命使得许多曾经的家喻户晓的名字消失或转型。

　　今天的发明者和创新者将成为明天的遗产。所以我们必须与时俱进，否则将对业务造成巨大损失。问题是，分布式账本技术（DLT）的发展能否像科技改变家庭消费电子经济一样，推动金融服务业的革命。我们都知道DLT在全球金融、数字资产、贸易金融中有很多应用，这种底层技术可能高效且安全，能够实现实物资产的转移。但是，将所有金融服务和产品放到区块链上会带来什么影响？我们能否从现有的传统金融基础设施转变到区块链上？我们是否已经达到了这一转折点，可以将金融服务，例如基金的创建和赎回，全部放在链上？

　　现在，比特币的讨论是这一波浪潮的开端。人们不再仅仅谈论区块链，而是谈论比特币，因为价格波动很大。关于比特币或以太坊是否具有内在价值的讨论很多，央行和大多数经济学家认为没有，我也不反对这种观点。但在过去的15年里，比特币经历了许多繁荣和萧条，依然存在。因此，作为一种另类资产，它实际上具有持久的力量。

　　但更加明确的一点是，这些比特币或以太坊的底层技术DLT将继续存在。DLT的潜在优势包括提高效率、降低分发、清算、结算和资产托管的成本。这在艺术行业中已经有所体现，数字艺术作品以分割结算的形式出售，更实惠的NFT让更多人拥有。这颠覆了所有权和转让的方式，你可以将艺术品从一个人卖给另一个人。以太坊和稳定币被用作这些转让的支付媒介，并且这些交易都在链上进行。

　　以前，NFT、元宇宙和现实世界资产之间存在巨大鸿沟。2021年，BAYC曾是一个热点，但底价和交易量都大幅下跌。尽管无聊猿已经过时，这种DLT的变革性使用模型正在推动现实世界资产的发展。近年来，推广者们越来越多地谈论通过DLT赋予现实世界资产新生命。比如将机票或安迪·沃霍尔的版画、精美艺术品收藏品甚至房地产进行代币化。代币化现实世界资产的潜在好处包括金融包容性。例如，对于安迪·沃霍尔的版画，你可以分享、分割并拥有它。这就是年轻一代所称的金融民主化，让更多人有机会进行投资，拥有更高的透明度和隐私性，交易双方可以使用加密技术机密地共享所有权和交易记录，提高结算效率并降低支付成本，因为可以实现更少的对手方、更短的确认和记录对账时间。

　　现在，以莫奈的绘画艺术为例，比如《睡莲》和《日出》，将其视为另类资产。虽然在博物馆里欣赏这些艺术品固然美好，但想一想，为什么拥有这些艺术品的人会把它们放在博物馆？这是因为高昂的家庭安保系统和保险费用，最重要的是，他们可以把这些艺术品作为抵押品去银行借款。

　　不过，已经有很多讨论，并且可能也在实践中，将这些艺术品进行代币化，这样艺术品的所有者和艺术品本身可以保存在非常安全的仓库中，比如拍卖行的仓库，然后使用代币进行转移和借款，使用代币作为抵押品。所以，代币化被认为能够实现更广泛的金融包容性，分割所有权，托管和所有权记录都在链上。那么，如果我们将传统金融产品放到区块链上，是否也能实现同样的金融潜在利益呢？

　　许多人将这视为金融的未来愿景。如果债券或货币市场基金的初级发行、二级市场交易、托管和再抵押都能在区块链上完成，这听起来非常有吸引力。当前，大多数跨境支付系统采用T+2模式，当然，美国和其他国家（如印度）已经转向T+1甚至T+0。但即便如此，由于中介的使用，仍需要大量确认过程。如果在链上完成交易，应该可以实现原子结算，但要达到这一点，还需要做很多工作。DLT的生态系统需要扩展和规模化，不同区块链之间需要实现互操作性，还需要确保支付的最终性。必须确保记录是最终的，跨境结算和任何法律冲突都必须得到解决。因此，互操作性对于Web 3生态系统至关重要，因为理想情况下，它连接所有区块链，从而实现规模化。

　　说到香港，我们的Web 3生态系统仍在建设中。去年，香港政府发行了全球首个数字政府绿色债券。今年2月，又在私人区块链上发行了第二批代币化绿色债券，涵盖了初级保险、交易结算、利息支付和到期赎回，所有这些都在链上完成。这是一笔68亿港元的发行，全部由全球机构投资者认购，并且有支持的法律和监管框架。

　　现在，数字代币化产品的种类在扩大。几个月前，香港证监会批准了首个面向零售资产的黄金代币化投资产品，由汇丰银行发行，管理资产规模为1280万美元，发行了55亿个代币，每个代币价格约为18.2美元，每个代币代表伦敦银行保管的0.1盎司黄金。因此你可以看到，虽然这是黄金商品，但它被分割得非常小，以至于你可以用2-3美元购买一个代币并实际持有。这再次使用了内部私有许可的分布式账本技术（DLT）。目前，还没有用于二级市场交易的DLT，但投资者可以随时在线认购和赎回。

　　作为生态系统的一部分，香港证监会（SFC）还批准了六只以现金、比特币和亚洲为基础的ETF，并于今年四月底开始交易。截至目前，这些ETF的总市值为3亿美元。以太坊ETF实际上是全球首个以太坊ETF，比特币ETF在美国今年一月已经发行，日交易额约为500万至700万美元，成交量相当不错。

　　我们很高兴地看到，在每次与公众的互动中，这些ETF都是有牌照的。ETF单位的创建必须通过香港证监会授权的虚拟资产交易平台进行。此外，我们在这些ETF的分销上增加了额外的保护措施，以确保零售投资者对产品有足够的了解。当然，我们也有警告，这些比特币或以太坊的价格实际上是非常波动的，因此需要充分的投资者教育。

　　我们并不是在支持或推广虚拟资产这一类别，但对于那些有足够知识并希望接触虚拟资产的人，我们提供了一个渠道，所有这些交易都是有牌照且受监管的，可以在股票市场中进行交易，具有流动性，这远比在一些未受监管的海外平台上交易要好得多。

　　现在我想谈谈Web 3生态系统发展的监管思维。你常常听到创新和监管是对立的力量，但我们非常坚信两者应该携手并进。我们2024至2026年的战略重点之一是通过技术转变金融市场。

　　我们的基本原则非常简单，我们对技术持中立态度，采用“相同业务、相同风险、相同规则”的理念。这已经成为国际证券委员会组织（IOSCO）和其他中央银行和证券监管机构的国际规则，我们这样做是出于对投资者的保护。

　　为什么我要这样说呢？在2018年，我们是全球首批推出综合性投资者保护政策的金融监管机构之一，以应对虚拟资产活动。当时的监管环境基本上是不存在的，而那时像FTX等平台正在建立，并最终倒闭。我们是第一个提出需要全面监管虚拟资产的平台，并将其视为一个高级交易系统（ATS+）和经纪商。因此，我们基本上采用了监管交易所和经纪商的相同原则，向我们现在的持牌平台施加这些监管要求。我们鼓励代币化，因为我们看到了潜在的效率提升、成本降低和金融包容性带来的好处。

　　我们现在的观点是，当行业向我们寻求意见时，无论是关于代币化的看法还是是否允许代币化，我们会说“是”，因为如果你认为有市场需求，我们将提供相应的指导，帮助你运营和测试市场。我们把它看作是传统产品的一种技术包装。如果是债券，代币化债券仍然是债券；如果是股票基金，代币化股票基金仍然是基金。因此，你需要观察它是否符合要求。但去年11月，我们对新技术部分设定了期望，以减轻与新技术相关的风险。所以我们实际上鼓励负责任地使用创新技术，以提高效率并促进可持续的Web 3系统。

　　现在，我们在逐步构建Web 3生态系统。紫色部分是我们一年前已经完成的内容，比如已经生效的许可制度。目前我们有两个许可平台和十几个正在处理的团队许可。我们已经发布了代币化产品的通告，并且香港金融管理局（HKMA）也发布了关于数字资产的指导，因为托管服务很重要。如果银行运营托管服务，HKMA已经对此提供了非常明确的指导。蓝色部分是正在进行中的工作。HKMA正在推进稳定币制度，政府也在就监管OTC交易、OTC商店和其他OTC交易进行咨询。此外，我认为代币化的下一阶段将是实现规模化。

　　今年3月，HKMA启动了一个新的项目，着眼于批发央行数字货币。证监会（SFC）是该架构社区的成员，旨在与行业合作，支持市场发展的代币化。该项目最初将专注于代币化银行存款，并将其用于未来的代币化资产交易。项目的核心部分是协调所有区块链的协议，这样一个银行发行的债券实际上可以卖给另一个银行的客户，并具有跨境元素。

　　总结来说，我们都同意科技在金融市场中带来了巨大的变革。我们不确定所有传统金融服务是否最终会放到区块链上，并通过智能合约和DLT实现。我认为在座的行业人士最了解客户的需求，是否应该走这条路由我们作为监管者来提供3C支持。3C是指保证、确定性和一致性，以便在一个安全的环境中进行试点和扩展，使投资者受益。正如我开始时所说，消费品品牌失去了光彩，这是一个提醒，我们必须在数字时代保持相关性，就像伯纳德所说的，我们需要转型。因此，我们正在倡导负责任的创新和建设生态系统，但我们共同努力塑造金融的未来。未来就在眼前，抓住机会非常重要。