热轧板卷：驱动因素好坏参半，10月行情当何去何从？

　　（卓创资讯分析师李欢）

　　【导语】10月国庆节后开市，热轧板卷价格自9月底涨后价格基础上出现下滑，但整体跌势有限，带动10月价格较9月涨势明显。就10月热轧板卷运行背景来看，宏观消息面持续释放利多，但供应有所增加，需求则表现不及预期，市场供强需弱的矛盾仍旧尖锐。

　　由图1可以看出，此次行情自9月中旬（9月23日）开始启动，随后价格直线上涨，据卓创资讯统计，自9月23日至9月30日，一周的时间，热轧板卷价格累计涨幅达到542.17元/吨，涨幅17.31%。国庆节前价格上涨，为国庆期间市价高位运行奠定基础，且钢坯价格接连上涨，为热轧板卷市场上涨提供动力，从而，国庆节后开市，热轧板卷价格呈现继续上涨局面。但随着需求疲软显现，市价高位难以维持，价格有所下滑，夯实底部。10月热轧板卷运行背景错综复杂，后期价格走势何去何从，卓创资讯将进行详细分析。

　　利多1：宏观政策集中发布，对行情形成正向带动

　　9月下旬开始，国内政策发布相对集中，先是降准释放资金流动性，随后促汽车、家电消费等政策层出不穷，全国房贷首付利率下滑，带动地产消费。市场心态逐步好转，期现货价格结合上涨，且国庆节前村补库需求，带动交投放量，成交配合良好，推动价格继续上行。节后政策面继续呈现集中发布局面。宏观面的向好带动市场心态好转，减缓因需求不畅带来的价格下跌幅度。

　　利多2：节日期货库存基本未形成累库趋势，库存继续消耗

　　据卓创资讯统计，国庆节后10月10日当周社会库存水平367.16万吨，较节前库存水平下滑3.05%。此次国庆节期间热轧板卷社会库存未见累库，主要原因在于：首先，9月钢厂减产相对集中，发货效率下滑，假期到货较少；其次，节前价格涨至高位，贸易商心态谨慎，整体补库意愿下滑。社会库存的下降对市场形成一定支撑，这也是节后价格跌幅较小的原因之一。

　　利多3：原材料铁矿石与焦炭价格不同幅度上涨，成本支撑夯实

　　9月下旬，在成材价格涨势较好的背景下，原材料价格均启动上涨趋势，带动热轧板卷生产成本线逐步上移，对价格支撑夯实。最新数据来看，热轧板卷最新成本为3524.84元/吨，较节前价格上涨9.87%。成本的上涨对价格形成一定底部支撑。随着市价上涨，热轧板卷盈利逐步恢复，最高达到435.19元/吨。

　　利空1：产量逐步增加，供应压力再次凸显

　　在钢厂生产利润好转的背景下，钢厂逐步恢复生产，热轧板卷产量呈现增加趋势，就日度产量变动情况而言，8月中旬开始，热轧板卷日产量逐步下滑，到9月初跌至低值，为84.71万吨/日，10月开始，随着价格上涨，及利润水平好转，钢厂开工热情提高，产量随之逐步攀升。最新数据来看，截至10月10日，热轧板卷日产达到90.04万吨。预计10月份热轧板卷供应压力或再次高企。

　　利空2：需求不畅现状逐步凸显，市场供需矛盾偏高

　　就10月需求表现来看，终端需求仍旧较为疲软，60%的交投集中在中间贸易商拿货，就卓创资讯调研终端市场发现，目前终端企业订单仍旧偏少，整体好转有限，因此，预计热轧板卷需求或继续保持低迷态势。在供应追高，需求低迷的同步作用下，热轧板卷市场供强需弱局势再次累积。

　　综合来看，10月份热轧板卷市场运行背景较9月有所改善：消息面向好，库存逐步下滑，成本支撑夯实，或减缓价格跌势，且一定程度带动市价上涨。但市场需求不畅带来的利空情绪正逐步积累，随着需求带来的利空释放，市价仍存下跌可能。就此预计，10月份热轧板卷价格或先跌后涨，在消息面偏多的加持下，卷价跌势或较为平缓，10月价格重心较9月提高。